日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
铁路运输动态点评:事迹底部探明 4季度将改良
铁路货物周转量连续4个月同比下落。2012年前3季度,铁路完成货物周转量为21689.6亿吨公里,同比稍微下落0.8%,增速比去年同期下降7.3个百分点,增速仅好于09年同期水平;客运周转量为7717人公里,同比增长2.4%,增速比去年同期下降6.4个百分点。
从6月开始,铁路货物周转量增速就低于0,并且已延续4个月,6-9月货运周转量同比增速分别为-1.9%、-7.0%、-5.6%、-4.9%。上一次铁路货物周转量出现延续同比下落超过4个月还是在08年国际金融危机期间,铁路货物周转量增速从2008年11月至09年7月(9个月时间)唯一09年3月份增速略高于0,其他8个月增速均为负。大秦铁路:预计9月大秦线运量大幅改良,10月运量将受大修影响。大秦煤炭运量开始体现经济的负面影响始于6月底男性癫痫,6-8月大秦线运量延续三个月同比下落,其中7、8月同比下落14引起癫痫病的原因.1%、15.3%。由于秦皇岛港铁路调入煤炭数据逐日都会公布,9月铁路调入煤炭1945.5万吨,同比下落1.1%,降幅较上月收窄17.1个百分点,环比增长12.7%,据此我们认为9月份大秦线煤炭运量较8月份有明显增长,预计9月大秦线运量同比降幅大幅收窄乃至转正。
另外,秦皇岛煤炭库存在6月13日到达高点后(947万吨)延续下落,到10月11日已下降至553万吨。从10月8日至22日,大秦线将进行半个月大修,煤炭上午停电施工三个小时,会对大秦线10月份运量产生较大负面影响。广深铁路:经济增速放缓、高铁分流等负面影响延续影响业务量。2012年1-8月,公司客运发送量为5866万人,同比下落6.3%,近几个月降幅未扩大,整体保持安稳。各项业务中,广深城际降幅最大为8%,直通车同比增长2.3%,其他车同比下落5西安最好的癫痫病医院.6%。货运量为4114万吨,同比下落7.9%,进入6月份以后货运量降幅较之前明显扩大,6-8月货运量同比降幅分别为11.4%、12.3%、16.0%。其中,发送量同比下落0.3%,但是进入6月份后也开始同比下落,接运量同比下落11.6%,6月以后降幅进一步扩大。
体制改革进度低于预期、事迹低迷是拖累股价表现的主因。年初以来,铁路板块下跌24.5%,是交运下跌幅度最大的板块,跑输交运行业指数14.1个百分点。铁路板块股价表现差主要原因有:(1)体制改革进展延续低于预期;(2)事迹延续低迷,上半年净利润下落5.3%,3季度降幅将高于上半年;(3)经济增速放缓对业务量产生负面影响。
3季度事迹增速触底,4季度弱反弹。3季度板块净利润降幅将会明显高于上半年,主要是由于三季度大秦铁路由于煤炭运量下落致使净利润降幅将显著扩大,9月份煤炭运输情况有所好转,客运增速也有所提升,我们认为3季度将是行业净利润同比降幅最大的一个季度,4季度有望收窄。从估值来看,当前国内铁路运输股估值处理历史低点水平,对基本面的悲观预期已得到充分体现,对4季度我们认为基本面会环比有所改良但是空间不大,所以股价大幅跑赢指数的可能性不大。10月份是3季报表露期,由于铁路3季度报较差,建议在季报后关注铁路运输板块,顺次推荐大秦铁路、铁龙物流、广深铁路。
风险提示:经济低迷时间擅长预期。
