日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
软件与服务业:关注需求的结构性机会
应用软件的前周期与系统集成的后周期
我們分析發現應用軟件子行業盈利情況領先于GDP,而系統集成由于項目實施周期較長呈現一定后周期性,與普遍的認為軟件與服務業整體具后周期性的觀點略有不同。
员工薪酬虽是重要成本项,但各子行业均具一定的人力成本转嫁能力
2011年外包服務/應用軟件/互聯軟件及服務/系統集成的員工薪酬在營收中的占比分別為49.3%/31.2%/27.3%/15.9%,員工薪酬是各子行業重要成本項,我們分析發現無論是成本相對透明的外包服務行業還是成本隱藏于產品及項目中的應用軟件行業,都具有一定的人力成本轉嫁能力。
2012年四季度及2013年展望-關注需求的結構性機會
我们对高端企业IT开支继续保持乐观态度,预计2012/13年高端企业IT开支仍将维持20%以上的快速增长;我们对中小企业IT开支持谨慎态度,其IT开支复苏或需等到2013年二季度;我们预计在政府强调经济结构转型的背景下,2013年政府IT开支有望回暖。
個股推薦:給予漢得信息、恒生電子和廣電運通"買入"評級
我們看好高端企業IT開支的相對穩定性,給予漢得信息買入評級;從長期受益金改的角度,我們推薦恒生電子;考慮現金清分機這一新的業績增長點,我們看好廣電運通的長期發展前景。
