日期：2016-3-26（原创文章,禁止转载）
债券基金深陷熊途 发行市场依旧火热
导读
以往发行债券基金还能为年底扩张资产规模添把火，今年只怕难以如愿复制。7月份以来，债市的接连调整对债基
以往发行债券基金还能为年底扩张资产规模添把火，今年只怕难以如愿复制。7月份以来，债市的接连调整对债基收益率的冲击相当大，近两周债市的急转直下又让业内人士始料不及。然而，基金公司却依然乐此不疲地发行新债基，唱多债市。
“非标”抽水预判失误
在许多人印象中，历来标榜“低风险”、“零亏损”的债券基金，却在今年下半年一路连跌。“原以为债券基金的投资回报会比股票基金稳当，可谁知连货币基金都不如了。”一些债券基金持有者抱怨道。一边是随便买只货币基金，就可以近乎无风险地实现将近5%的年化收益，另一边却是买了债基蒙受3%以上的年亏损。
今年以来，以6月末流动性骤紧为转折点，债市转入调整阶段。10月份以来调整加剧，调整的幅度与速度超出大多数人的想象。数据显示，截至11月26日，近6个月来债券基金平均收益为-3.17%，成为除了被动指数基金之外，表现最差的基金品种。
对于债券市场下跌的原因，多名基金经理指出，今年以来资金面一直偏紧，银行的资金成本往上走，通过“非标”来博取收益，对债券市场形成了分流。所谓“非标”，即非标准化债权资产的简称，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。正是“非标”的急剧膨胀，逐渐“吸”走了本该流入债市的资金，这才是债市一直萎靡不振的内在原因。此外，部分债基经理误判通胀和货币政策走势，采取“抛短吸长”的投资策略，在通胀再度发力下，债基遭遇重创。
“也有可能是管理层有意识地去引导固定收益市场的健康发展。”德圣基金研究中心分析师郭现孟认为，由于基金存在着业绩排名的压力，杠杆交易也成为很多基金经理操盘的重要手段。但今年以来，限制杠杆交易成为整顿债市的重要任务之一，然而从操作的效果来看，杠杆交易实际上仍然大行其道。因此，8月份以来，央行有意识地提升中长期利率，导致债券走熊，在赎回潮及业绩压力下，降低杠杆操作成为债基主要方向。
债市陷赎回抛券恶性循环
随着债基收益率急转直下，净值持续下跌给不少基金形成了赎回的压力，债券基金的赎回潮有所蔓延。一位基金分析师透露，最近不少债券基金遭遇大面积净赎回，有些单日赎回就可能上亿。
日前，浦银安盛6个月定期开放债基于11月18日、19日开放，其净值在开放日连续下跌，其中11月19日净值由0.972元骤然降至0.947元，单日跌幅达2.57%，有分析人士猜测该基金正是遭遇了大量赎回。同样，近期到期开放的分级债基A类份额也难抵赎回的压力。11月6日，信达利A开放申购与赎回，结果显示净赎回超过50%。
10月份，债基的净赎回已经比较严重，这种情况在11月份由于债基的业绩不好还在继续。如此大量的赎回将逼迫基金经理卖债还钱，而由于二级市场的主动性买入量不足，越卖越跌、越跌越赎、越赎越卖，如此这般的恶性循环便出现了。
债市惨淡不影响债基扎堆发行
今年下半年以来，债券型基金出现大面积亏损，基金净值涨少跌多，并且赎回压力“压顶”。但形成明显反差的是，基金公司却乐此不疲地发行债券基金，并称看好债市。事实上，今年以来债基的发行数量巨大，65%左右的新基金是债基，占据了绝对主力的地位。
以中海基金为例，11月新成立的中海惠利纯债基金经理陆成来，仍然预计四季度资金面会有所改善，并称“种种迹象表明，市场信心已有所好转”。此外，信诚基金11月25日新发售信诚月月定期支债券基金，其拟任基金经理曾丽琼也称当前债券投资价值突出，四季度是新基金良好的建仓时机。这种为了发行而唱多的言论有失客观，极有可能误导投资者。济安金信基金评价中心总经理王群航分析称。
上海证券分析师高云鹏指出，投资者具有追涨杀跌的心理，债市牛市时希望分享收益，对债基的追捧度较高。基金公司往往为迎合市场口味而发行产品，债基卖得好就多发债基。但是，从监管部门接收基金申请材料到做出决定，常规程序需要几个月，简易程序也往往一个月左右的时间，再加上产品设计研发所需时间周期较长，所以等到基金真正发行时，债市牛市可能已经过去。此外，冲规模、收管理费等原因也驱使基金公司不断推出新产品，股基、QDII基金等赚钱比较难，因而转向债券基金。
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